本文摘要：
结论：上半年不受矿难或自然灾害影响，四大矿山整体发货不及预期。结论：上半年不受矿难或自然灾害影响，四大矿山整体发货不及预期。下半年，由于必和必拓和FMG新的财年目标下调额超强预期，力拓和淡水河谷均需减少销量已完成财年目标，因此，四大矿山下半年销量环比预计将大量减少，大约6040万吨，但同比来看，放运量依然要上升818万吨。下半年总体来看，供应末端边际回落，市场需求末端则波动上行，铁矿供需最紧绷的时候早已过去，供需缺口正在逐步修缮，但预计年内无法修缮已完成，整体库存呈现出小幅去化走势。
上半年发运不及预期：必和必拓和FMG在原有财年皆已完成其年度目标，而力拓和淡水河谷，尽管其财年目标上调，但上半年不受矿难或自然灾害影响较小，分别仅有已完成其年度目标值47.57%和43.36%，四大矿山整体上半年销量不及预期。下半年发运环比减少，同比仍为胜。
2019年下半年，必和必拓和FMG新的财年目标皆下调额超强预期，且力拓和淡水河谷均需大幅度减少销售量才能已完成其财年目标。通过测算，我们预计四大矿山下半年总销量环比将大幅度减少6040万吨，其中淡水河谷减少4247万吨，增量最多；但同比来看，总销量仍将上升818万吨，其中淡水河谷增加1373万吨，澳洲三大矿山同比皆为于是以。供需缺口逐步修缮，但年内无法空缺。
根据我们的预估，供应末端边际回落，市场需求末端则波动上行，铁矿供需最紧绷的时候早已过去，供需缺口正在逐步修缮，但预计年内无法修缮已完成，整体库存仍呈现出小幅去化走势。
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